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招商证券:预计3月CPI同比增速反弹0.9个百分点至2.4%

字号+ 作者:消费参考网 来源:未知 2019-05-15 23:34 我要评论( )

核心观点: 1、受基建投资需求和房地产投资需求改善的推动,预计 固定资产投资 增速延续小幅改善的趋势,1-3月增速为6.3%。投资需求的改善有助于供给侧的扩张,但受三月会期的影响,预计3月工业增速小幅反弹至5.6%。社零增速或将维持低迷状态,尽管3月房地产

 核心观点:

  1、受基建投资需求和房地产投资需求改善的推动,预计固定资产投资增速延续小幅改善的趋势,1-3月增速为6.3%。投资需求的改善有助于供给侧的扩张,但受三月会期的影响,预计3月工业增速小幅反弹至5.6%。社零增速或将维持低迷状态,尽管3月房地产投资销售形势有所改善,但乘联会数据表明汽车销售将继续维持负增长状态,因此,预计3月社零同比增速回落至8.0%左右。1季度数据显示国内经济仍处于探底过程中,尤其是工业增速整体弱于去年同期以及去年四季度水平,我们预计一季度国内经济增长将继续回落,预计GDP同比增速为6.3%。

 

 2、预计3月CPI同比增速反弹0.9个百分点至2.4%,PPI同比增速预计将反弹至0.4%。预计食品环比变动-0.5%。其中蛋类价格跌幅居前,水产与牛羊肉价格在春节之后也出现了小幅降价。猪价相对较强,春节前跌价但节后开始反弹,生猪价格已由此前12元/公斤涨至目前15元/公斤。非食品方面,布油价格目前稳定在67美元/桶附近,相较2月环比仅略有抬升,值得注意的是,自3月底开始国内成品油受增值税下调的影响而调降,该部分影响预计将体现在4月份的数据之中。预计3月非食品价格环比变动-0.1%。整体来看,预计CPI环比为-0.2%。预计3月PPI环比为0.3%,PPI同比小幅反弹至0.4%。

  3、预计3月M2同比增速回升至8.3%,M1同比增速进一步上至2.5%,信贷投放约1.35万亿,新口径社融规模约2.1万亿。2月M2同比增长8.0%,低于前值8.4%。分结构来看,M0同比增速大幅低于前值,实体和非银金融机构存款余额同比增速则均小幅高于前值。实体部门中,家庭部门存款余额同比增速低于前值,政府和非金融企业存款余额增速则均高于前值。与货币供给情况相似,新口径下2月社融余额同比增速小幅回落至10.1%,前值10.4%;贷款余额同比增速与前值持平。高频数据显示,商品价继续强势,考虑到基数问题,3月同比高于2月。3月财政政策力度有所放缓,实体数据表现亦尚可,或显示政策已有见效。考虑到2月信用创造大大低于预期,我们预计3月金融数据较前值有所改善,但仍难以好于2019年1月的水平。

  4、预计3月出口同比增速为12.1%,进口同比增速为0.2%,贸易差额为150亿美元。3月贸易数据继续受到春节错位因素的影响,由于今年春节时间较早,预计3月出口基本摆脱复工较慢的影响,进口也进一步恢复,PMI进口、新出口订单均有所回升也一定程度反映了这种情况。而由于去年3月出口应存在低基数效应,预计出口增速偏高,进口增速更接近基本面因素下的真实水平,贸易顺差好于上月与去年同期。基本面因素方面,此前抢出口带来的透支效应预计有所减轻,商品价格企稳回升对贸易价格的影响也有相对积极影响,国内投资需求有所企稳回升,但海外经济仍然低迷,暂未出现积极信号。

(文章来源:轩言全球宏观)

 

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